最近热播剧《你是我的荣耀》掀起了暑期看剧的小高潮。这部影视剧堪称王者荣耀第一部授权影视剧，植入了各种电竞内容，让粉丝们再次感受到电竞产业在中国的繁荣。游戏直播作为电竞产业链中的重要角色，近年来也吸引了短视频等领域的领先平台，加速了竞争环境。面对复杂的外部形势，斗鱼作为老游戏直播的垂直平台，已经开始积极求变。

8月16日，Doyu.us was年第二季度财报首次披露。通过最新的财报，我们不妨看看战略转型后的效果。

移动端MAU付费用户和付费用户创历史新高ARPPU首先，在用户层面，斗鱼本季表现也值得称道，尤其是移动端MAU从去年同期的5840万增长至6070万，同比增长3.9%，创历史新高。

众所周知，去年的新冠肺炎导致线下活动受限，居民在家时间延长，房源经济加速繁荣，线上娱乐平台受益，为直播和短视频段带来一波增长红利。在去年业务快速扩张的基础上，本季度斗鱼用户规模保持强劲增长，标志着平台在深耕电竞价值链、构建以电竞为核心的多元化社群战略方面具有前瞻性和显著成就。

同时，斗鱼本季度平均付费用户数达到720万，环比增长2.8%；ARPPU为303元，环比上涨约6.3%。这说明斗鱼核心用户基本盘依然稳定，付费用户和客户单价略有增长，在游戏直播乃至国内移动互联网行业流量见顶、短视频平台竞争加剧的情况下，依然值得肯定。

从营收、毛利、毛利率等财务表现来看，斗鱼较去年同期略有下降，主要是去年业绩达到顶峰，今年恢复到相对正常的水平。

收入和利润水平同比下降其实并不奇怪，但随着防疫效果的企稳，相关工作的不断推进，线下娱乐的恢复，公司的经营和业绩水平也将回归相对正常的水平。在此背景下，环比边际变化是观察疫情后企业经营走向的重点。

财务数据显示，第二季度斗鱼总营收达23.37亿元，环比增长8.6%；毛利3.07亿，环比增长17.8%；毛利率为13.1%，环比上升1.01个百分点。可以看出，斗鱼第二季度业绩边际改善还是比较明显的。在游戏直播行业流量达到顶峰，短视频平台竞争加剧的情况下，这个成绩还是值得肯定的。

为了应对复杂的外部环境，斗鱼从去年第四季度开始进行战略调整。最明显的变化体现在产品形态上:新的视频和社区场景，与直播并行，构建了“视频直播社区”三位一体的内容体系，这标志着斗鱼正在从直播平台向电竞社区转型。

随着斗鱼移动用户在现有内容体系基础上不断拓展内容生态，深化社区精细化运营，本季度再创新高。其中，运营大型电竞赛事、拓展PGC、斗鱼现阶段的重点是加强与游戏厂商的联动。

首先，斗鱼抓住了重大赛事的流量增长机会，吸引了更多的新老用户。据不完全统计，斗鱼仅在第二季直播了2021年LPL春季总决赛、LPL夏季总决赛和英雄联盟季中冠军KPL，50多场官方大型赛事和80场自制电竞赛事，如春季总决赛。它围绕关键事件联动游戏厂商和顶级主播，策划了斗鱼解说平台、主播后见之明、这话怎么说等数十个精彩的自制衍生节目或活动。

其次，斗鱼围绕主播IP构建连续、优质的斗鱼制作厂牌PGC内容矩阵，本季陆续上线。同时，葛大爷的情报站S 2、雷果茨联盟、火线锐论、火线六先生-CF等推出了网络幽默迷你短剧《如果》、综艺真人秀《长沙死狗》等创新节目。进一步增强用户粘性，承接事件流量。

此外，斗鱼除了与英雄联盟、荣耀之王等各大游戏厂商深化合作外，第二季度还与更多中长尾游戏、新网游建立了深度合作，丰富游戏内容品类，全面覆盖各类游戏用户。此外，斗鱼还充分利用平台上顶级职业玩家和游戏大神的资源，通过视频和图文教学推荐游戏铭文选择和装备选择策略，进一步提高玩家参与度。此外，斗鱼还充分利用平台上顶级职业玩家和游戏大神的资源，通过视频和图文教学推荐游戏铭文选择和装备选择策略，进一步提高玩家参与度。

斗鱼本赛季的盈亏主要是因为斗鱼在此期间加大了内容、技术和海外产品的投入，对于整体战略服来说也是短期亏损。斗鱼的关键财务和运营指标逐月增长，也预示着其战略转型成果正在显现。从目前来看，PGC在进入门槛和未来盈利弹性上具有比较优势，这似乎意味着随着战略的不断推进，斗鱼未来的增长边界有望打开。

最后，在流量红利见顶，互联网细分赛道博弈加剧的背景下，视频和社区无疑是当前内容赛道趋势的明显方向。斗鱼作为国内游戏直播的领军企业之一，基于自身优势寻求业务突破无可厚非。成为社群是必然的，属于长期的范畴。华丽转身后，斗鱼能否重拾增长，重回盈利轨道？至少我们可以期待第二季度出现复苏迹象。

今年中美局势，加上监管等诸多因素的不确定性，导致中国股市一路摇摇欲坠。现在斗鱼已经随市场撤退，股价处于低位。长期来看，斗鱼此时可能处于价值洼地。

本文源于葛龙会。